華熙生物（688363.SH）的崩了業(yè)績，徹底崩了。中國最
根據(jù)財報顯示，尿酸2024年，公司華熙生物營業(yè)收入53.71億元，崩了同比下滑11.61%；凈利潤1.74億元，中國最同比下滑70.59%。尿酸
單看四季度，公司凈利潤為-1.88億元，崩了同比下滑340.24%，中國最上一年這個數(shù)字為正的尿酸2026萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。公司
事實上，崩了華熙生物已經(jīng)兩連降。中國最
2022年：凈利潤9.7億元；
2023年：凈利潤5.93億元；
2024年：凈利潤1.74億元；
也就是尿酸說，跟2022年比，華熙生物凈利潤暴跌82%；更糟糕的是，華熙生物發(fā)生了自上市以來的首次季度虧損，如果不能及時挽回頹勢的話，接下來的處境可能更加艱難。
伴隨著業(yè)績惡化，華熙生物的股價也崩了。
自2021年7月以來，華熙生物股價便一路下跌，從最高的313.1元下跌至43元附近，跌幅超過了85%，相當于“腰斬再腰斬后，再跌40%”。
巔峰時期，華熙生物市值1500億元，但如今僅剩下200多億。不得不說，絕對是投資者的噩夢。
那么問題來了，華熙生物究竟經(jīng)歷了什么？
關(guān)于業(yè)績惡化，答案其實都藏在財報里。
華熙生物主營業(yè)務(wù)分為四塊，分別是原料業(yè)務(wù)、醫(yī)療終端業(yè)務(wù)、功能性護膚品業(yè)務(wù)和功能性食品業(yè)務(wù)。其中，功能性護膚品業(yè)務(wù)的占比，一度超過7成。
拖累公司業(yè)績的，就是功能性護膚品業(yè)務(wù)。
2023年，華熙生物“功能性護膚品業(yè)務(wù)”銷售收入37.57億元，同比下滑18.45%；2024年，銷售收入25.69億元，進一步下滑31.62%。
由于公司的銷售費用率高達45%甚至50%，導致公司經(jīng)營成本居高不下，這樣一來，一旦銷售收入下滑，凈利潤的降幅會更大；除此之外，疊加研發(fā)費用、管理費用的增加，以及資產(chǎn)減值帶來的損失，公司凈利潤遭遇暴跌。
這背后折射出來的問題是：
第一，功能護膚品市場競爭激烈；第二，靠打廣告燒錢提升品牌知名度的思路，并沒能取得預(yù)期效果，或者說，公司產(chǎn)品競爭力有限。
在行業(yè)景氣度高的時候，巨額營銷費用尚且能夠轉(zhuǎn)化為實際銷量，但是，當市場競爭變得激烈的時候，就陷入了“高投入低轉(zhuǎn)化”的困境。
一句話概括就是，在功能護膚品賽道的華熙生物，護城河并沒有想象的深。
這背后，可能又跟公司的內(nèi)部管理有關(guān)。
2025年3月3日晚，華熙生物發(fā)布了一篇題為《從嚴治理組織、重返業(yè)務(wù)一線、重回創(chuàng)業(yè)狀態(tài)——趙燕內(nèi)部講話全文》的文章，其中，將內(nèi)部反腐擺上了公眾面前。
“鑒于企業(yè)管理之前的寬松風氣，內(nèi)部滋生了非常多的問題，今年公司已開始了‘刮骨療毒’，對于歷史問題我們絕不姑息放縱，所有貪腐人員無論職務(wù)高低，必須在3月31日錢交代問題、遞交辭呈?！?/p>
一方面，公司承認了過去很長一段時間內(nèi)部管理存在問題；另一方面，這一輪掀起的反腐風暴，也預(yù)示著公司內(nèi)部的動蕩和混亂。
這就讓人聯(lián)想到，此前公司實控人低價回購員工股票一事。
2022年11月，根據(jù)鳳凰網(wǎng)科技的報道，華熙生物實控人在公司IPO前后，以解雇或待崗?fù){，以2億元價格強制低價回收員工價值8.8億元股票。
事情爆出后，山東證監(jiān)局介入調(diào)查，不過后續(xù)進展沒有再披露。
最諷刺的是，公司實控人要求華熙生物員工將股票以90元/股的價格轉(zhuǎn)讓，而當時的股價約140元/股。但如今，華熙生物的股價已經(jīng)跌破了50元。
最后說一句，華熙生物登陸科創(chuàng)板的時間是2019年11月，由于實控人的股票鎖定期是5年，即直到2024年底才解禁。也就是說，在股價最高的時候，實控人沒有辦法賣出，等到可以賣出的時候，股價已經(jīng)大跌，享受了一輪“紙面富貴”。
所以，如今回過頭看，所有的“因”是不是早在當初就已經(jīng)種下？
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