本文來源：時代周報(bào) 作者：幸雯雯

4月9日晚間，億供應(yīng)鏈怡亞營收“國內(nèi)供應(yīng)鏈巨頭”怡亞通（002183.SZ）公布了2024年業(yè)績，巨頭酒飲實(shí)現(xiàn)營收達(dá)776.16億元，白酒百億同比減17.8%。夢碎歸母凈利潤為1.06億元，通年同比減24.92%。成謎

2007年，巔峰到近主營供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的時賣怡亞通在深圳主板上市，成為“國內(nèi)供應(yīng)鏈第一股”。億供應(yīng)鏈怡亞營收概念華麗、巨頭酒飲體量龐大是白酒百億怡亞通一直以來對外塑造的形象。

從IT行業(yè)延伸至化工、夢碎大消費(fèi)、通年醫(yī)療、成謎新能源等行業(yè)，巔峰到近從“380平臺”到“數(shù)字化綜合商社”，服務(wù)100多家世界500強(qiáng)企業(yè)、覆蓋全國320個城市百萬個終端門店，2023年，怡亞通營收一度沖破900億元。然而，這個900億供應(yīng)鏈大佬在白酒賽道頗為曲折。

白酒“黃金十年”剛結(jié)束，2013年，怡亞通手握供應(yīng)鏈這把萬能鑰匙，通過分銷名酒闖進(jìn)白酒行業(yè)的大門。盡管剛?cè)胄芯团錾闲袠I(yè)第三個調(diào)整期，但當(dāng)時渠道商還有明顯優(yōu)勢，怡亞通煞費(fèi)苦心，在2018年賣出近百億。這也是怡亞通白酒生意的高光時刻。

2019年，怡亞通牽手釣魚臺、國臺等頭部醬酒企業(yè)推出多款定制酒，又在2021年選定茅臺鎮(zhèn)大唐酒業(yè)打造利潤更高的自有品牌“大唐秘造”，但屆時醬酒熱度“熄火”，行業(yè)又進(jìn)入新一輪調(diào)整期，怡亞通趕緊處置相關(guān)醬酒公司，轉(zhuǎn)投清香陣營，未能成功扭轉(zhuǎn)頹勢。2020年至2023年，怡亞通白酒業(yè)務(wù)營收逐年下滑，從63.71億元降至33.02億元。

對于耕耘十多年的白酒行業(yè)，怡亞通不愿放棄，在去年8月宣布啟動定制酒事業(yè)部，同年10月舉辦品牌日公布未來3年酒業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，又在今年1月官宣“大唐秘造”銷售額突破千萬，3月底攜“大唐秘造”高調(diào)亮相“春糖”......

然而，與怡亞通對外營造的繁華景象相較，2024，怡亞通不再對外披露“酒飲”業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)及具體情況。在行業(yè)存量競爭的格局下，可以預(yù)見，怡亞通白酒之路荊棘滿布。

圖源：怡亞通微信公眾號

醬酒受阻，松綁多家子公司

怡亞通的白酒生意從分銷起家。

利用供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和渠道優(yōu)勢，2013年起，怡亞通為“茅五瀘”等頭部白酒品牌分銷。綜合媒體報(bào)道，2014年-2018年，怡亞通推出“380平臺”在全國300多個地級市成立分公司，并與各地經(jīng)銷商形成合資公司從而綁定終端門店，通過大規(guī)模采購后賣給經(jīng)銷商，賺取中間差價(jià)及一定的服務(wù)費(fèi)，經(jīng)銷商再鋪貨進(jìn)入終端銷售。2018年年報(bào)顯示，怡亞通酒飲分銷業(yè)務(wù)達(dá)到近100億元的收入巔峰。

隨著渠道競爭加劇及名酒推行渠道扁平化策略，怡亞通深知酒飲分銷業(yè)務(wù)難以獲得更多增量，便向行業(yè)上游爭取更大的主動權(quán)。

2019年至2021年，怡亞通獲得釣魚臺、國臺、習(xí)酒、金沙酒業(yè)等企業(yè)授權(quán)，合作推出多款定制醬酒產(chǎn)品，覆蓋從300元到3000元價(jià)格帶。其中，“珍品壹號”是怡亞通推出的第一款定制酒，在上市第一年（2019年）便實(shí)現(xiàn)近3億元銷售額，與其他幾款定制酒產(chǎn)品可謂怡亞通白酒品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)的基本盤。

在此期間，怡亞通酒飲賽道品牌運(yùn)營收入大幅增長，從2019年的3.79億元增長到2021年的12.45億元。但好景不長，茅臺鎮(zhèn)頭部醬酒企業(yè)的定制開發(fā)酒政策正逐步收緊。如2021年2月起，國臺對定制酒供貨價(jià)進(jìn)行上調(diào)，從20元-129元/500ml不等，這無疑削薄了怡亞通的利潤。

屆時，怡亞通看中了毗鄰國臺的基酒廠貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)大唐酒業(yè)有限公司（下稱“大唐酒業(yè)”），與其成立聯(lián)營公司深圳市秘造酒業(yè)有限公司（下稱“深圳秘造”），聯(lián)合打造“大唐秘造”、“天下大唐”等自有醬酒品牌。2022年，怡亞通一舉成為大唐酒業(yè)控股股東，并在全國各地成立多家“秘造酒業(yè)”公司，想在醬酒賽道殺出一條血路。

不過，怡亞通每次調(diào)整業(yè)務(wù)總趕不上好時機(jī)。一方面，行業(yè)進(jìn)入新一輪深度調(diào)整期，沒有名酒品牌溢價(jià)的貼牌酒在存量競爭下動銷困難；另一方面，醬酒明顯“降溫”，連頭部名酒都逃不過庫存高企、價(jià)格倒掛的困境，怡亞通必然不能幸免。

2020年至2023年，怡亞通白酒業(yè)務(wù)整體營收（品牌運(yùn)營/自有品牌+分銷/營銷）逐年下滑，從63.71億元降至33.02億元。其中，酒飲品牌運(yùn)營/自有品牌業(yè)務(wù)營收分別為8.7億元、12.45億元、7.86億元和5.88億元，從2021年開始呈現(xiàn)明顯下滑趨勢。

醬酒對怡亞通的吸引力已大大減弱。2023年上半年，12家“秘造酒業(yè)”公司及大唐酒業(yè)被怡亞通轉(zhuǎn)讓處置，均被列為“不再納入合并范圍的子公司”。

值得注意的是，12家“秘造酒業(yè)”公司以“聯(lián)營企業(yè)”身份重新出現(xiàn)在怡亞通2024年年報(bào)中。

圖源：怡亞通2024年年報(bào)

對此，4月10日，時代周報(bào)記者致電怡亞通證券部，相關(guān)人士表示，2023年公司將上述多家“秘造酒業(yè)”公司一部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓了，已不再是上市公司的控股企業(yè)。

天眼查顯示，怡亞通通過子公司深圳市怡亞通品牌管理有限公司持有深圳秘造40%股權(quán)，杭州秘造酒業(yè)有限公司等多家“秘造公司”正是深圳秘造全資控股子公司，同時深圳秘造的實(shí)控人王輝為怡亞通多家控股子公司的法定代表人。

此外，怡亞通已完全退出大唐酒業(yè)股東行列，怡亞通上述人士表示，公司與大唐酒業(yè)只是業(yè)務(wù)層面合作關(guān)系。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)清香未捷，王牌醬酒產(chǎn)品價(jià)格倒掛200元

在白酒賽道浮沉十多年，怡亞通的雄心壯志還未熄滅。賣掉大唐酒業(yè)的同時，怡亞通迅速投向“清香”懷抱。

2023年6月，怡亞通子公司深圳市怡亞通酒業(yè)有限公司（下稱“怡亞通酒業(yè)”）與山西金久盛供應(yīng)鏈管理有限公司（下稱“山西金久盛”）合資成立山西怡亞通秘造供應(yīng)鏈有限公司，兩者分別持股51%、49%。 酒業(yè)家等媒體報(bào)道指出，山西金久盛為青花瓷酒業(yè)集團(tuán)旗下關(guān)聯(lián)的銷售公司。

同年7月，怡亞通酒業(yè)又與山西華樽云放酒業(yè)有限公司（下稱“山西華樽”）共同成立四川怡華酒業(yè)有限公司，兩者分別持股51%、49%。值得一提的是，山西華樽與汾陽王酒業(yè)有著緊密關(guān)聯(lián)，前者背后的實(shí)控人為汾陽王酒業(yè)副董事長王宇濤。

而汾陽王酒業(yè)與青花瓷酒業(yè)集團(tuán)，均是清香型白酒企業(yè)。

相關(guān)媒體報(bào)道稱，怡亞通在2023年8月1日于其官方微信公眾號官宣稱，山西怡亞通正式啟動運(yùn)營。當(dāng)時，怡亞通還表示，山西怡亞通將主營白酒產(chǎn)品開發(fā)、分銷、營銷等業(yè)務(wù)，同時將啟動開發(fā)全新產(chǎn)品秘造?青花瓷，分為清香型與醬香型兩大品類。

不過從2023年的財(cái)報(bào)來看，清香型白酒業(yè)務(wù)并未給怡亞通帶來顯著的業(yè)績提升。報(bào)告期內(nèi)，其酒飲品牌運(yùn)營/自有品牌的營收為5.88億元，同比下降了25.23%。

從目前看來，怡亞通布局清香白酒僅還停留在“喊口號”的階段，并無更多實(shí)質(zhì)動作。

記者發(fā)現(xiàn)，上述公眾號文章現(xiàn)已被怡亞通刪除。而怡亞通最近一次提到“清香”一詞，是在去年10月怡亞通酒業(yè)舉辦的品牌日上對外宣稱秉持多品牌戰(zhàn)略，有效整合濃香型、清香型白酒及啤酒等多元產(chǎn)品線。

而白酒行業(yè)此輪綿延已久的深度調(diào)整期，給怡亞通的醬酒生意帶來不少挑戰(zhàn)。

2022年上半年，“大唐秘造”還在起步階段時，便創(chuàng)造2727.24萬元收入。而在三年后，今年1月，怡亞通宣布“大唐秘造”系列產(chǎn)品銷售額突破千萬。4月10日，某電商平臺顯示，怡亞通旗艦店在售多款“秘造”產(chǎn)品，銷量最高的一款售價(jià)為1199元/瓶，已售100余件。

業(yè)內(nèi)人士向記者指出，市場競爭愈發(fā)激烈背景下，不具備強(qiáng)大品牌溢價(jià)能力的醬香貼牌酒，在品牌知名度和酒質(zhì)上都難以與傳統(tǒng)名酒品牌抗衡，而且經(jīng)銷商更愿意代理流通快的名品，貼牌酒難很難構(gòu)建穩(wěn)定且廣泛的銷售渠道，市場空間明顯受到擠壓，甚至有被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

至于怡亞通定制酒王牌產(chǎn)品“珍品壹號”也逃不過價(jià)格倒掛的困境。該產(chǎn)品官方指導(dǎo)價(jià)為1399元/瓶，釣魚臺某電商平臺旗艦店顯示售價(jià)折合約780元/瓶，已售300余件。有酒商告訴記者，該產(chǎn)品線下流通價(jià)約580元/瓶，亦即價(jià)格倒掛200元/瓶。

值得一提的是，體量龐大的怡亞通盈利能力十分有限，多年來營收與利潤嚴(yán)重背離。2024年，怡亞通營收從上年的944.22億元降至776.16億元，但歸母凈利潤為1.06億元，僅有營收的千分之一。“酒飲”業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)，也并未在年報(bào)中體現(xiàn)。